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【资讯】加息用不用怕

发布时间:2020-10-17 00:23:20 阅读: 来源:煮蛋器厂家

加息用不用怕?

美股上周后期沽压沉重,道指周四跌逾300点后,翌日反复偏软,人心依然虚怯。经此一跌,道指全年升幅已报销;伦敦富时100、德国DAX、法国CAC和日经指数,跟道指同病相怜。  这不等于说,发达国股市年初以来累计回报全皆一笔勾销。美股标普500、纳指各自仍有约4%进账;加拿大、丹麦以至荷兰股市继续保持双位数升幅,而MSCI世界指数年初至今上升4.5%,也许能为投资者带来一点安慰。

联储局量宽已近尾声,明年初加息之说甚嚣尘上,垃圾债、按揭债等高息产品近期出现大规模资金流出。美股升足五年,许多人认定全拜联储局所赐。货币政策对股市的支持,主要来自两方面:一、经济不佳,联储局便买债放水。在这种认知驱使下,数据再差亦被市场看作利好因素,皆因央行出手刺激经济断无悬念;二、零息环境已维持五六年,不投资注定跑输通胀,好听点说叫“寻息”。  上周美股、垃圾债急挫告诉大家,市场对以上两个因素可能改变无所适从,一起出逃。  理性地看,无风险回报若回复较合理水平,投资者于股海(盈亏难料)冒险的动力相应下降;反过来看,安全资产回报追不上通胀,投身股市放手一博的机会成本便低得多。投资不一定赢,不投资却必输无疑。  美国上周公布多项重要数据,GDP、就业以至劳工成本俱显示经济持续改善、通胀压力渐增,进一步强化联储局快将加息的预期。较多人预计在明年初,但亦有人认为美国今年底便会调高利率。加息早则半年迟则一年虽已逐渐成为市场共识,但利率将升至什么水平,此刻无法说准,超低息环境何时彻底改变,目前言之尚早。然而,阁下若认同美股升足五年全拜联储局所赐,那么随着货币政策有变,投资者不敢过度恋战股市,也就可以理解。问题是,加息对股市真的那么不利吗?  以联邦基金利率为准,自1929年以来,美股于联储局首次加息后,升市平均维持1.75年始见顶;分开来看则有长有短,由5个月至3.5年不等。这虽不足以否定加息对股市不利的说法,但作为一种出入市指标,首次加息即清仓离场,不一定符合投资者最佳利益。  以市场利率(债息)为准,另一项统计显示,在六个不同时段里,股息增长强劲的环球股票年均回报高达26.5%;整体而言,环球股票年均回报亦达25.6%。单看数字,在资金成本上升的日子,股市表现非但不受影响,回报且十分可观。  投资者参考这些统计,不宜照单全收;提供数据的机构,可能是有心唱好股市的投行,样本带选择性不足为奇。以图中所示六个时段为例,既包括科网狂潮,亦涉及信贷/楼市泡沫,而与今天最接近的两个时段,则为量宽/零息时期,股市整体回报大有可能因此被大大拉高。然而,这至少证明利率升股市跌并非想像般顺理成章,投资者应否为了早晚降临的大跌市过快抽身,见仁见智。  有一项研究也许值得参考:标准普尔做过分析,上世纪五十年代至今,美股于十年期国债孳息处于约4厘水平时回报最佳。十年息在3至4厘范围上下,标普500指数平均每月上升1.7%;十年息一旦升穿6厘,股市表现即大大走样。加息怕不怕?看环境啦!

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