创业板新高背后70倍魔咒来袭

创业板新高背后：70倍魔咒来袭

临近春节，市场连续多日反弹，其中以创业板为代表的中小盘成长股表现最为耀眼，统计显示，最近5个交易日创业板指数上涨幅度超过一成，而互联网概念成为最近涨幅榜龙头，乐视网、生意宝等个股连拉多个涨停，将春节红包行情推向高潮。　　在指数不断上升之时，市场分歧也较大。有机构投资者认为，创业板当前静态市盈率已经在70多倍，存在明显风险。英大证券首席经济学家李大霄早在去年底就发表了著名的“世纪顶”观点，他表示，“2014年是中国创业板的世纪级的估值顶部，命名为‘世纪顶’。”，并将小股票、差股票、题材股、次新股、伪成长股等称为“黑五类”，他认为这些股票已开始或接近泡沫爆破了。　　深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬也质疑创业板本轮疯狂上涨，他认为这次是典型的冲顶行情，创业板头部在前方不远。　　创业板泡沫论再起　　去年四季度爆发的蓝筹行情未能在今年延续，今年一月，风口转向，吹暖创业板。今日，创业板再度强势上涨近4%，再创历史新高1897点，平均市盈率也创出历史新高至78倍，市净率高达6倍。回顾历史来看，创业板市盈率经历了一个u型反弹，从设立之初的百倍市盈率，到12年底的不足30倍，如今再度重回“70倍市盈率”魔咒，前行之路未明。而从市盈率与指数的相关变化图来看，目前创业板走势似乎已经开始“抛离”市盈率。值得注意的是，上述图在14年以前，创业板指数走势大部分时间都在市盈率之下。　　而值得庆幸的是，整体上，创业板的盈利趋势要明显好于主板。最新的业绩数据显示，创业板2014年全年的盈利增速已上行至27.4%，大幅高于2014年前三季度的16%和2013年年报的17.6%，去年四季度的单季增速更是高达53.7%。　　内生增长发力，外延并购添彩，创业板公司船小好调头。广发证券发展研究中心分析师陈杰表示，许多公司在前两年做了大量兼并收购，被收购资产并表后，对业绩开始产生了正面影响。尽管创业板业绩总体向好，但是仍有11家公司报亏。若加上业绩预减的105家公司，创业板业绩报忧的公司数占比约28.16%。另有21家公司预告业绩基本持平。　　创业板公司总体回暖的业绩，似乎也在证明经济新常态的成效在逐步显现。但创业板冲入70倍魔咒中，前行之路步履蹒跚。博时基金指数投资部总经理王红欣认为：“目前创业板、中小盘更多还是概念的炒作，未来还是要回归到基本面、市盈率等。短期来看确实是涨得比较猛，但未来会怎么样很难说。”　　未来创业板还能上涨吗？　　创业板一路高走，大盘蓝筹股却萎靡不振，分析认为这主要是在经济转型的大背景下，科技板块受到政策面扶持，具备高成长性，美国股市、欧洲股市等科技板块也是涨声如潮，代表新兴产业方向的互联网板块、文化传媒板块、通信板块、软件板块、计算机板块、工业4.0板块、设备制造业板块等具备中长线投资价值。同时，近期有香港券商建议，正在研究的深港通将少数流动性高的创业板股份囊括在内，代表提出主板及中小板外，将部分具行业代表性及领先地位的创业板股份纳入投资范围之内。有关消息也刺激创业板突破1800点再创历史新高。　　另外，股市资金面开始发生变化，上海大智慧股份有限公司执行总裁洪榕称，去年因为融资盘的进入以及场外高富帅资金的进场让上证指数涨了52%，但上证指数的大涨出乎监管层意料，舆论也一边倒的指责快牛的不合理，管理层担忧高杠杆会出现股市踩踏效应，此后去杠杆、查违规资金就变得特别顺理成章，其结果就是减慢了新资金入场的速度。大河没水，但并不妨碍小河满，股市资金面越紧创业板越好，洪榕认为这个规律在未来一段时间还是有效的。从2015年全年看，创业板跑赢上证指数的概率比较大。　　不过，短期来看，部分基金经理对创业板持谨慎态度，“目前单边的上涨走得非常极致，2月2日是很明显的，整个计算机板块指数涨了5%以上，互联网相关股票大多数是七八个点以上，可能有一批都涨停了。”华南基金经理谈道，从过去的经验来看，在这种位置追进去很可能后来是个悲剧。因为整个市场对它的认知是一种被动式的，以前没有这些股票的基金经理都在被动地加，它跟去年12月底券商不断涨停的情况一样，属于短期很极端的状态。　　牛市不言顶 不如在泡沫中游泳　　从过往经验看，每次创业板估值突破70倍即面临着下行的压力，所谓70倍“魔咒”。而同时，与此轮创业板指数的持续上涨相伴而生的，是创业板上的百元股大量出现，包括朗玛信息、全通教育、腾信股份、飞天诚信等超过10只。而历史上，每次百元股大量出现时，就是股市泡沫出现之际。当下互联网百元股大量出现，虽说有一定合理因素，但部分个股的确存在高估。对于爆炒后股价过高的高价股，投资者还是要保持一份清醒。　　目前，创业板从年初反弹至今区间涨幅已经近30%，市场人士认为未有增量资金进入，创业板的大涨应是存量资金所为。考虑到注册制下半年有望推出，后期供给压力加大，创业板继续上行的空间较小，投资者尽量不要“刀口舔血”，追高风险较大。　　但需要指出的是，市场有泡沫不一定代表就会破裂，估值低也不一定就会立马上涨。早在2012年年初李大霄就发表了“2132点是A股‘钻石底’的言论”，但2年之后这个所谓的底部才“被兑现”，此时，他所提出的创业板“世纪顶”的言论需要等待市场去验证。但俗语说牛市不言顶，与其去预判市场的底部顶部，还不如顺势而为。业内人士指出，短期创业板离调整或愈来愈近，长期看，创业板的调整不会以08年或之前网络股泡沫暴跌的方式结束，更可能是以长期高位震荡调整为主。不少公司具有在风口(政策鼓励)和业绩增长(比主板高)的优势，牛股仍会不断涌现。

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