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公司点评宁波水表603700丨机械水表龙海阳印字机热水锅炉除湿器绝缘端子Frc

发布时间:2023-12-18 12:22:25 阅读: 来源:煮蛋器厂家

【公司点评】宁波水表 (603700)丨机械水表龙头企业,未来智能水表市场稳步扩张

来源:证券研究

刘兰程丨机械行业分析师

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本文摘自:1月19日发布的公司报告

范想想丨机械行业分析师

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吴佩苇

摘要

◆公司主营业务为机械水表与智能水表,涵盖全系列民酒店被子用、工业用水表共600多种型号,花鼓销售覆盖80多个国家和地区,是重要的水表生产商之一。

◆ 公司预计2019年实现归母净利润为2.06~2.33亿元,同比增加50~70%;公司2018年智能水表实现收入4.06亿元(+68.99%),智能水表收入占比从2017年的29%提升至2018年的39%。公司正由以机械水表为主,转变为机械、智能表齐头并进的格局。

◆ 受城镇化推进、一户一表政策落实,全国水表保有量将稳步增加,同时智能水表渗透率也将逐步提升,因此智能水表未来市场空间广阔。据我们推算,2017年初全国存量水表约在2..02亿台范围内,若年智能水表渗透率达到35%/40%/45%,智能水表需求量分别为1900/2050/2150万台,其市场空间至少可达57/62/65亿元。

◆ 公司募投405万台智能水表达产后将为营收贡献较大增量,且智能水表毛利率高于机械表,可为净利润带来积极影响。我们预计年重庆eps分别为1.41/1.83/2.21元,pe为20/15/13倍,首次给予“推荐”评级。

核心观点

公司是老牌水表厂商,产品全面销售广泛

主营业务为机械水表与智能水表,产品涵盖大、小口径全系列民用、工业用冷、热水表共600多种型号,销售覆盖全球80多个国家和地区,是国内乃至全球重要的水表生产商之一。通过持续的自主研发加技术合作,公司积累了丰富的技1.调剂实验装置术经验和工艺经验,获百项专利授权,负责起草或参与多部国家及行业内部标准,是水表行业的领军企业。

机械水表与智能水表齐头并进,销售规模与roe均保持行业最高

公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润为2.06~2.33亿元,同比增加50%~70%;预计实现扣非净利润为1.84~2.06 亿元,同比增加40%~60%。公司前三季度分别实现营收8.14/10.29/9.13亿元,同比变化-1.46%/26.42%/26.21%。其中2018年智能水表实现收入4.06亿元(+68.99%),智能水表收入占比从2017年的29.48%提升至2018年的39.41%。公司正由以传统机械水表为主的局面,转变为机械、智能水表齐头并进的格局。公司2019年前三季度毛利率达34.82%;净资产收益率11.54%,显著高于行业平均水平。

智能水表市场需求稳定增长,未来市场空间达百亿

受城镇化推进、一户一表政策的逐渐落实,全国水表保有量将稳步增加,同时随着智慧水务的全面推行,智能水表渗透率也将逐步提升,因此智能水表未来市场空间试金摆锤式薄膜冲击试验机优势广阔。据我们推算,2017年初全国存量水表约在2..02亿台范围内,若2020/2021/2022 年智能水表渗透率达到35%/40%/45%,智能水表需求量分别为1900/2050/2150万台,其市场空间至少可达57/62/65亿元。

作为水表行业龙头,首次给予推荐评级

公司美国东北京大学学的研究人员开发出了1种新的方法可以为早产的婴儿或其它重要的医疗装备3D打印定制的导管募投405万台智能水表达产后,将为营收贡献较大增量,且智能水表毛利率一般高于机械水表,可为净利润带来积极影响。我们预计 年eps分别为1.41/1.83/2.21 元,pe为20/15/13倍,首次给予“推荐”评级。

风险提示:一户一表推进不及预期、智能水表普及低于预期。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师扫地机团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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