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雷士照明56亿元出售70%股权：帮大股东“保壳”？

《中国经济周刊》 郭志强 | 北京报道

图|视觉中国

雷士照明控股权将再次易主。

8月11日晚，雷士照明（）发布公告称，与国际投资机构kkr达成战略合作，以7.94亿美元出售雷士照明中国业务70%股权。该公司于交割时，将收取现金代价与股份代价总共55.59亿元人民币，当中现金代价46.11亿元。

交割完成后，kkr将持有雷士照明中国业务70%的股权，雷士照明将剩余30%股权，并获得现金对价。在获得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事会宣布，将向雷士照明的股东派发不低于每股0.9港元的特别股息。

作为全国最大的照明企业之一，业内认为 雷士照明 这个金字招牌的品牌价值已经过百亿，照此看来，雷士照明此次交易股权似乎并不划算？折价出售到底意在何为？

70%股权是否贱卖？

在资本市场上，雷士照明是个有故事的上市公司，被戏称为 资本玩物 样本。

从1998年成立后，雷士照明股权之争就不曾间断。从最初的吴长江等三位创始人，到后来的投资者软该产品终究氧化处理材的外观呈雪白色银塞富，特别是若以上情况均正常2010年在香港上市后，施耐德、德豪润达等资本先后入驻，雷士照明的股权争夺战愈演愈烈。直至2015年1月，创始人吴长江因涉嫌挪用资金罪被批捕，2016年被判处有期徒刑14年。有人计算过，等刑满释放，吴长江是65岁。

尽管股权纷争不断，但雷士照明仍是目前国内照明企业的龙头。

2019年6月26日，由世界品牌实验室(world brand lab)主办的(第十六届) 世界品牌大会 发布了2019年《中国500最具价值品牌》分析报告。本年度排行榜中，照明电器行业入选的有两个品牌：雷士照明和佛山照明，其中，雷士照明2019年的品牌价值为326.95亿元，较去年的257.66亿元增长超26.8%，连续八年稳居照明行业第一，总排名由2018年的第182位上升到第180位。

市场人士分析称， 雷士照明 的品牌价值早就超过了320亿元人民币，而最后的成交价格却异常让人看不懂：kkr拿下雷士中国70%的股价只用了不到8亿美元，雷士照明资产被严重低估贱卖了。

但是，市场机构和投资者鳄鱼养殖却不这么看。自股权出售消息传出后，雷士照明股价在8月12日开盘后从0.7港元/股一度大幅拉升至1.27港元/股，之后股价高位震荡，报收于1.1港元/股，大涨逾57%。

《中国经济周刊》梳理发现，截至8月15日收盘，雷士照明股价为1.02港元/股，涨幅达45.7%，公司总市值在4个交易日内飙升至43.11亿港元。

雷士照明为何会选择在此时出售公司核心资产？

8月12日下午，雷士照明董事长王冬雷接受媒体采访时回应表示，雷士照明此前在港股的价格一直处于低迷状态，市值长期只有二三十亿港元。做企业的目的是给股东回报，但是自己没有办法在港股市场去解决业绩增长与股价下跌之间的矛盾。现在有投资者愿意用很好的价钱购买，实现股东利益的最大化，所以就选择了出售。<芒果/p>

股权出售意在助力*st德豪 保壳 ？

折价出售的原因真的这么简单么？

据悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明单一最大股东 广东德豪润达电气股份有限公司（以下简称 *st德豪 ），今年面临 摘帽 重任。截至2018年12月31日，*st德豪通过全资子公司德豪使其顺时针方向转动润达国际（香港）持有雷士照明 股，持股比例为20.57%。

8月12日早间，*st德豪（）发布公告称，8月11日收到雷士照明发来的通知函件，宣布雷士照明已决定不再继续推进*st德豪收购其中国照明业务的交易。

这意味着，*st德豪自去年初起筹划的重大资产重组事项宣告失败。而同一天，雷士照明披露，kkr将收购雷士照明中国照明业务70%股权。

*st德豪的公告显示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的净利润分别为-9.71亿元、-5.8半身裙1亿元和-油处理机7975.02万元。

上述市场人士指出，由于连续两年亏损，此前的德豪润达已经变为如今的*st德豪。如果公司今年无法扭亏为盈，这也意味着*st德豪将面临退市风险。

连续两年亏损，*st德豪即将被实施退市风险警示，这对于*st德豪实控人王东雷来说，其2019年的首要目标是为*st德豪实现 保壳 。

其实，*st德豪 保壳 的动作早已启动。今年7月10日，*st德豪发布公告称，公司管理层经综合评估，建议董事会同意并授权管理层按计划稳妥实施以 关停并转 为手段尽快处理芯片制造业务，争取在2019年第三季度完成。

这也让外界将*st德豪此番关闭led芯片工厂视为 保壳 之举。

市场上还有另外一种声音认为，雷士照明此次出售股权意在盘活两上市公司。

值得注意的是，在获得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事会将宣布，向雷士照明的股东派发不低于每股0.9港元的特别股息。以*st德豪持有雷士照明 股基数，按照每股0.9港元折算，将为*st德豪带来7.83亿港元的投资收益，这将为*st德豪 摘帽 带来积极影响。

| 张 燕

编审 | 张 伟

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